文/張劍宇（中國(guó)工商銀行個(gè)人金融業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理）

離岸金融服務(wù)是私人銀行服務(wù)體系的重要組成部分，也是體現(xiàn)私人銀行全球服務(wù)能力的主要因素。全球領(lǐng)先的私人銀行往往針對(duì)高凈值客戶個(gè)人、家庭及其擁有的企業(yè)，提供專(zhuān)業(yè)化、個(gè)性化、全球化的整合離岸金融解決方案。

私人銀行離岸金融在國(guó)內(nèi)私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)實(shí)踐中尚處于初創(chuàng)或起步階段，在理論研究上也基本處于空白狀態(tài)。本文的選題目的和意義主要在于通過(guò)全面系統(tǒng)地了解全球范圍內(nèi)成熟私人銀行在離岸金融服務(wù)方面的實(shí)踐及其面臨的挑戰(zhàn)和發(fā)展趨勢(shì)，從中歸納總結(jié)出可以為我國(guó)私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)所借鑒的規(guī)律性特征及對(duì)于我國(guó)發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)的政策借鑒。近年來(lái)國(guó)際范圍內(nèi)稅收政策變化較大，是影響離岸金融發(fā)展的最主要因素之一，對(duì)于私人銀行離岸金融服務(wù)的發(fā)展具有全局性和持續(xù)性的影響，因此本文選擇稅收作為私人銀行離岸金融服務(wù)研究的切入點(diǎn)和重點(diǎn)。

私人銀行離岸金融服務(wù)現(xiàn)狀

全球領(lǐng)先的私人銀行往往針對(duì)高凈值客戶個(gè)人、家庭及其擁有的企業(yè)，提供包括商業(yè)銀行、投資銀行、資產(chǎn)管理在內(nèi)的專(zhuān)業(yè)化、個(gè)性化、全球化的整合金融解決方案。其中，離岸金融服務(wù)是其服務(wù)體系非常重要的組成部分，也是體現(xiàn)其全球服務(wù)能力的主要因素。同時(shí)，高凈值客戶對(duì)于資產(chǎn)全球配置的需求更為強(qiáng)烈。在此需求下，私人銀行離岸業(yè)務(wù)非常發(fā)達(dá)。在資產(chǎn)來(lái)源方面，歐洲占全球離岸業(yè)務(wù)的一半以上，主要流向瑞士、盧森堡和海峽群島。地理接近是選擇離岸目的地的一個(gè)主要因素。拉美傾向于邁阿密、紐約和加勒比海；亞洲傾向于新加坡和香港。整體而言，瑞士是主要的離岸資產(chǎn)的目的地，管理著全球大約三分之一的離岸資產(chǎn)總量。

一般來(lái)說(shuō)，私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)都依托各離岸金融中心開(kāi)展離岸金融服務(wù)。離岸金融中心主要分兩類(lèi)：一種是依托主要國(guó)際金融中心形成的離岸市場(chǎng)，如倫敦、紐約、東京、新加坡、香港等；另一種是借助寬松的稅收環(huán)境和配套的金融服務(wù)形成的離岸中心，如英屬維京群島、開(kāi)曼群島、百慕大等。

按照服務(wù)體系來(lái)看，本文將私人銀行離岸金融服務(wù)簡(jiǎn)單劃分為以下三個(gè)方面：其一，離岸銀行相關(guān)服務(wù)，包括離岸賬戶開(kāi)立、傳統(tǒng)存貸款以及杠桿融資、國(guó)際結(jié)算、托管等；其二，離岸投資服務(wù)，包括全權(quán)委托資產(chǎn)管理、固定收益產(chǎn)品、指數(shù)追蹤產(chǎn)品、共同基金、對(duì)沖基金、私人股權(quán)、財(cái)產(chǎn)和房地產(chǎn)、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、另類(lèi)投資、衍生產(chǎn)品、保險(xiǎn)、經(jīng)紀(jì)等；其三，離岸其他服務(wù)，包括設(shè)立離岸信托、離岸公司、離岸合伙企業(yè)、設(shè)立基金及管理、游艇及私人飛機(jī)注冊(cè)、遺產(chǎn)及慈善基金或計(jì)劃、非金融資產(chǎn)收購(gòu)、融資和管理等。

稅收是私人銀行離岸金融服務(wù)發(fā)展的最主要因素

私人銀行離岸金融在幫助客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)全球配置方面有以下優(yōu)勢(shì)：更注重客戶的隱私保護(hù)、稅收優(yōu)惠政策、寬松的監(jiān)管環(huán)境、穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境保護(hù)下的資產(chǎn)安全性、豐富的投資選擇及靈活的離岸金融結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等。上述各因素共同構(gòu)成了離岸金融服務(wù)的吸引力及競(jìng)爭(zhēng)力，稅收只是其中之一。但由于稅收因素與其它各因素交織在一起，綜合地影響到私人銀行機(jī)構(gòu)提供離岸金融服務(wù)時(shí)的環(huán)境、條件和發(fā)展策略。更重要的是，近年來(lái)相關(guān)稅收政策環(huán)境變化較大，對(duì)于私人銀行離岸金融服務(wù)有全局性和持續(xù)性的影響，并直接或間接地影響到離岸金融的其他發(fā)展優(yōu)勢(shì)，是關(guān)系到離岸金融發(fā)展的最主要因素之一。

目前，世界前50大的私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理著大約12.1萬(wàn)億美元的離岸資產(chǎn)，這其中50%資產(chǎn)由前十大私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理，瑞銀集團(tuán)、瑞士信貸占據(jù)顯著份額。私人銀行離岸金融與稅收相關(guān)的主要服務(wù)內(nèi)容包括：

1.利用離岸金融中心的稅收優(yōu)惠政策，為客戶提供豐富的離岸金融銀行服務(wù)及投資選擇。整體上講，稅收優(yōu)惠是離岸金融中心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主要構(gòu)成部分。稅收優(yōu)惠程度最高的主要是“避稅港離岸金融中心”。這些司法管轄區(qū)通常實(shí)行全面優(yōu)惠的稅收制度，免征主要的直接稅（如個(gè)人所得稅、公司所得稅、利息稅、資本利得稅等），只有少數(shù)市場(chǎng)所在地（如英屬開(kāi)曼群島、英屬維京群島）開(kāi)征少量印花稅。

依托離岸金融中心稅收優(yōu)惠的環(huán)境，私人銀行可以為客戶提供豐富多樣的離岸金融投資選擇。許多離岸司法管轄區(qū)成為對(duì)沖基金、開(kāi)放式基金以及各類(lèi)集合投資基金或計(jì)劃的注冊(cè)地，從而豐富了客戶的投資選擇?？蛻艨梢噪x岸開(kāi)立商業(yè)銀行賬戶，投資包括共同基金、對(duì)沖基金、房地產(chǎn)、私人股權(quán)基金和基金中的基金、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品等產(chǎn)品。離岸金融投資往往低稅或無(wú)稅，因此投資者對(duì)于這些產(chǎn)品，一般只需要考慮自己居住地國(guó)的稅務(wù)政策，而基本不需要考慮國(guó)際投資雙重征稅問(wèn)題。

2.結(jié)合稅務(wù)需求，為客戶提供專(zhuān)業(yè)化的離岸金融顧問(wèn)服務(wù)。私人銀行提供的離岸顧問(wèn)服務(wù)主要包括幫助客戶設(shè)立和管理離岸公司、離岸信托及離岸基金等，這些服務(wù)都與稅收需求密切相關(guān)。

（1）離岸公司及合伙企業(yè)。出于資產(chǎn)保全保護(hù)角度，私人銀行往往會(huì)幫助高凈值客戶發(fā)起設(shè)立一個(gè)離岸公司或合伙企業(yè)，利用此離岸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持有客戶家庭財(cái)富，以避免潛在的資金遣返或外匯管制的限制。同時(shí)，將個(gè)人財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)由離岸公司持有，對(duì)于實(shí)際受益人的隱私也起到匿名保護(hù)的效果。此外，高凈值客戶投資設(shè)立跨國(guó)合資公司時(shí)，往往會(huì)設(shè)立在離岸中心。這樣一方面可以獲得稅收優(yōu)惠，另一方面，在離岸中心普通法框架下，依托成熟的公司法體系，便于合資公司進(jìn)一步發(fā)行上市及發(fā)債融資等安排。

（2）離岸基金。離岸司法管轄區(qū)往往對(duì)于基金的組合策略、杠桿投資倍數(shù)等方面很少進(jìn)行限制，私人銀行經(jīng)常幫助客戶在離岸中心設(shè)立和管理共同基金、對(duì)沖基金、慈善基金、私人股權(quán)基金等。全球范圍內(nèi)75％的對(duì)沖基金注冊(cè)在開(kāi)曼群島，相應(yīng)的管理資產(chǎn)約為1.1萬(wàn)億美元。此外，百慕大、英屬維京群島也是對(duì)沖基金的集中注冊(cè)地。

（3）離岸信托。離岸信托是在離岸司法管轄區(qū)的法律下形成的信托。離岸信托的重要功能之一是協(xié)助客戶進(jìn)行稅收籌劃。首先，從保密角度看，由于離岸司法管轄區(qū)內(nèi)信托并不需要注冊(cè)，因此官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)很難掌握離岸信托的情況。其次，當(dāng)個(gè)人或家庭將財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移到信托名下后，財(cái)產(chǎn)的實(shí)際所有人和控制人即為信托。個(gè)人可能會(huì)面臨死亡時(shí)遺產(chǎn)稅的問(wèn)題，但信托不會(huì)死亡，因此，將資產(chǎn)轉(zhuǎn)到信托名下后，遺產(chǎn)稅納稅義務(wù)就消失了。此情況下，委托人只需要承擔(dān)離岸金融中心對(duì)于信托的課稅，但大多數(shù)離岸中心對(duì)于信托都實(shí)行零稅負(fù)或者很低的稅負(fù)。與此同時(shí)，私人銀行還可通過(guò)幫助客戶設(shè)置離岸信托的方式來(lái)解決財(cái)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離以及轉(zhuǎn)移設(shè)計(jì)。例如，為便于避免強(qiáng)制繼承權(quán)的規(guī)定，私人銀行可以為客戶設(shè)立離岸公司持有離岸信托的結(jié)構(gòu)。許多國(guó)家，如法國(guó)、沙特阿拉伯、美國(guó)路易斯安那州等，都在遺產(chǎn)繼承方面執(zhí)行強(qiáng)制繼承權(quán)的規(guī)定，限制了立遺囑人死亡時(shí)分配資產(chǎn)的自由。此時(shí)，立遺囑人可以通過(guò)把個(gè)人資產(chǎn)注入一家離岸公司，由此離岸公司再發(fā)起設(shè)立離岸信托，立遺囑人可以通過(guò)持有該離岸公司的股份來(lái)決定最后的財(cái)產(chǎn)分配。

（4）移民及居住地選擇。一般高凈值人群在國(guó)際范圍內(nèi)有更強(qiáng)的流動(dòng)意愿和流動(dòng)能力。由于各國(guó)政府在納稅認(rèn)定方面往往執(zhí)行居民原則，高凈值人群往往會(huì)在綜合考慮各項(xiàng)影響因素的基礎(chǔ)上，選擇一個(gè)適合自己的司法管轄區(qū)居住。2008年花旗私人銀行進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查表明，在高凈值人群選擇主要居住地時(shí)考慮的因素中，按照重要程度，稅收排序?yàn)榈诹?。在OECD國(guó)家，在過(guò)去的20年間，所得稅適用的最高稅率普遍都有下降趨勢(shì)，最高降幅國(guó)家能達(dá)到50%，但始終存在著高凈值人群為稅收優(yōu)惠、規(guī)避等原因而產(chǎn)生的移民行為。

3.將專(zhuān)業(yè)的稅收籌劃服務(wù)整合在離岸金融服務(wù)之中。私人銀行通過(guò)離岸稅收籌劃服務(wù)，幫助客戶在國(guó)際范圍內(nèi)，針對(duì)不同司法管轄區(qū)的稅收制度，應(yīng)對(duì)復(fù)雜稅收、在合理范圍內(nèi)降低稅負(fù)水平、減少雙重征稅、避免稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于全球領(lǐng)先的私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)而言，稅收服務(wù)都是其服務(wù)體系中的重要組成部分，尤其在客戶全球化投資及資產(chǎn)配置時(shí)，相應(yīng)的稅收服務(wù)則更為重要。一般來(lái)說(shuō)，私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)會(huì)整合法律、會(huì)計(jì)、信托、不動(dòng)產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)等專(zhuān)業(yè)人才，提供專(zhuān)業(yè)的離岸稅務(wù)籌劃服務(wù)。一方面，私人銀行在全面了解各主要司法管轄區(qū)稅收政策的基礎(chǔ)上，幫助客戶完成復(fù)雜的本地及海外的納稅申報(bào)及涉稅事務(wù)；另一方面，專(zhuān)業(yè)地協(xié)助客戶分析其個(gè)人、家族及其擁有的企業(yè)相關(guān)的涉稅問(wèn)題，查看分析當(dāng)前的稅務(wù)安排并提出優(yōu)化建議。

國(guó)內(nèi)私人銀行發(fā)展離岸金融的策略建議

（一）離岸金融服務(wù)在今后一段時(shí)間內(nèi)仍將是私人銀行競(jìng)爭(zhēng)力的組要組成部分

稅收優(yōu)惠僅僅是離岸金融服務(wù)的優(yōu)勢(shì)之一，而且此優(yōu)勢(shì)至今仍存在。只是稅收政策多方面的變化，對(duì)于離岸金融服務(wù)的其他優(yōu)勢(shì)帶來(lái)了綜合影響。因此，私人銀行在提供離岸金融服務(wù)時(shí)，不僅要依靠離岸稅收優(yōu)惠政策，更要依托離岸司法管轄區(qū)監(jiān)管寬松、注重保護(hù)隱私以及其政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定等優(yōu)勢(shì)，搭建更有活力和專(zhuān)業(yè)性的綜合離岸金融服務(wù)平臺(tái)，側(cè)重為客戶及其家庭、其擁有的企業(yè)從事銀行業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、各類(lèi)顧問(wèn)咨詢業(yè)務(wù)提供綜合解決方案。

當(dāng)前，中資私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)普遍欠缺全球服務(wù)能力，在離岸金融服務(wù)能力方面僅僅處于研究或起步階段。隨著中國(guó)外匯政策的不斷調(diào)整，資本項(xiàng)下的外匯管理呈逐漸放松趨勢(shì)，未來(lái)有此方面的需求的高凈值客戶將越來(lái)越多。這都迫切要求中資私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)此方面的研究規(guī)劃。此外，隨著中資金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)施，具備全球化的離岸金融服務(wù)能力，將是其與國(guó)際領(lǐng)先同業(yè)在私人銀行領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)時(shí)所需具備的基礎(chǔ)條件。

（二）私人銀行離岸金融發(fā)展要積極調(diào)整商業(yè)模式

高凈值客戶選擇私人銀行離岸服務(wù)的主要?jiǎng)右蚴浅鲇谪?cái)產(chǎn)安全、全球化風(fēng)險(xiǎn)分散和投資標(biāo)的多樣性等。在各種稅收制度調(diào)整的影響下，私人銀行離岸金融服務(wù)的商業(yè)模式本身也需要積極調(diào)整。

首先，要積極調(diào)整服務(wù)體系，更好地發(fā)揮離岸金融的綜合優(yōu)勢(shì)。以往在離岸金融服務(wù)中，高凈值客戶有很大一部分資產(chǎn)是以存款形式存在，主要的目的是利用離岸中心的賬戶保密及稅收優(yōu)惠制度，實(shí)現(xiàn)資金的安全存放。隨著賬戶信息的日益公開(kāi)透明，這類(lèi)業(yè)務(wù)的吸引力將大大下降。從而使得私人銀行在離岸金融服務(wù)中，要更看重整體的投資服務(wù)水平，專(zhuān)注客戶的投資管理和離岸金融結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。

其次，要做好客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整。歷史上，離岸資產(chǎn)來(lái)源地和管理地都集中在歐洲。目前，發(fā)展中國(guó)家客戶的財(cái)富增長(zhǎng)及離岸資產(chǎn)需求都呈更快的增長(zhǎng)趨勢(shì)，尤其是部分政治經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定地區(qū)和國(guó)家的私人投資者，有更強(qiáng)烈的意愿在離岸金融中心存放及投資管理其資產(chǎn)。因此，在客戶策略上，應(yīng)該及時(shí)轉(zhuǎn)移重心，做好新興市場(chǎng)的客戶拓展。目前全球領(lǐng)先的私人銀行機(jī)構(gòu)都在著力爭(zhēng)取此部分客戶的財(cái)富。

再次，要抓住新一輪的行業(yè)內(nèi)兼并收購(gòu)整合的機(jī)會(huì)。由于監(jiān)管等方面的調(diào)整，私人銀行經(jīng)營(yíng)的成本不斷增加。對(duì)于部分以離岸金融服務(wù)為主體或優(yōu)勢(shì)的一些中小私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，面臨主動(dòng)收購(gòu)壯大或被兼并的問(wèn)題，如在瑞士私人銀行業(yè)，此現(xiàn)象已經(jīng)比較普遍。對(duì)于其他需要發(fā)展離岸金融或完善業(yè)務(wù)布局的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該抓住此輪市場(chǎng)機(jī)遇。

（三）優(yōu)化私人銀行離岸金融布局

對(duì)于領(lǐng)先的私人銀行而言，其往往已在多個(gè)離岸金融中心布局業(yè)務(wù)，并結(jié)合各離岸中心的優(yōu)勢(shì)，提供全面的離岸金融服務(wù)。但由于離岸中心管理的成本相對(duì)比較高，加上傳統(tǒng)的歐洲離岸中心的優(yōu)勢(shì)在下降，此類(lèi)機(jī)構(gòu)也面臨著業(yè)務(wù)布局優(yōu)化調(diào)整的壓力。一些離岸中心，如香港、新加坡，在吸引來(lái)自其亞太及中東等發(fā)展中國(guó)家離岸資產(chǎn)方面有明顯優(yōu)勢(shì)。因此，國(guó)際上主要的私人銀行都把這些離岸中心作為重點(diǎn)市場(chǎng)加大布局，并積極推動(dòng)將部分離岸金融資產(chǎn)簿記到這些離岸中心管理。

為打造全球化私人銀行服務(wù)能力，建議中資私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)逐步構(gòu)建離岸金融平臺(tái)?？蓛?yōu)先考慮在香港建立離岸私人銀行平臺(tái)。因?yàn)橄愀蹖?shí)施的是以普通法為基礎(chǔ)的獨(dú)立司法制度，擁有成熟的金融市場(chǎng)、充足的金融專(zhuān)業(yè)人才、穩(wěn)定而具透明度的監(jiān)管架構(gòu)、優(yōu)惠簡(jiǎn)單的稅收制度以及通暢的資金與信息流通渠道。由于香港、新加坡并沒(méi)有加入歐盟預(yù)扣稅的締約，因此歐洲主要私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)都預(yù)測(cè)離岸資產(chǎn)會(huì)加速向這些離岸中心轉(zhuǎn)移，各主要私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)都加大了在這兩個(gè)地方的經(jīng)營(yíng)資源投入。因此，亞太離岸私人銀行市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將日益加劇，對(duì)于國(guó)內(nèi)私人銀行而言，必須盡早布局并在香港市場(chǎng)上形成與成熟私人銀行相當(dāng)?shù)姆?wù)能力。

（四）增加相應(yīng)的市場(chǎng)研究及人才儲(chǔ)備

全球離岸金融服務(wù)是專(zhuān)業(yè)密集型領(lǐng)域，對(duì)于法律、會(huì)計(jì)、稅收、信托、投資、不動(dòng)產(chǎn)等方面都有較高的要求。只有在綜合各類(lèi)專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力的基礎(chǔ)上，才能幫助客戶提供穩(wěn)健合理的離岸資產(chǎn)管理建議并設(shè)計(jì)合理的離岸金融結(jié)構(gòu)。對(duì)于在策略上逐步“走出去”的國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，在全球化業(yè)務(wù)布局時(shí)，更需要及時(shí)補(bǔ)充這方面的專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力。可以選擇獨(dú)立建立專(zhuān)業(yè)人員隊(duì)伍或者是部分服務(wù)外包的策略。對(duì)于目前在離岸金融服務(wù)體系上基本處于空白的國(guó)內(nèi)私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)而言，也可以考慮重點(diǎn)構(gòu)建其投資及顧問(wèn)咨詢能力，而將包括稅收籌劃等部分的業(yè)務(wù)外包給其他專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，降低成本的同時(shí)，也可以降低合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。（完）